人工智能企业争相上市,青岛创新奇智能否脱颖而出?

导读原标题人工智能企业争相上市商用模式待拓展业绩爆发仍需时日自9月9日旷视科技有限公司顺利过会后,科创板已有包括云从科技集团股份有限公司、深圳云天励飞技术
人工智能企业争相上市,青岛创新奇智能否脱颖而出?

原标题:人工智能企业争相上市商用模式待拓展业绩爆发仍需时日

自9月9日旷视科技有限公司(以下简称“旷视科技”)顺利过会后,科创板已有包括云从科技集团股份有限公司(以下简称“云从科技”)、深圳云天励飞技术股份有限公司(以下简称“云天励飞”)等3家人工智能企业通过了审核,等待注册上市。除了A股外,“AI四小龙”中的北京市商汤科技开发有限公司(以下简称“商汤科技”)近日也已在港交所提交了招股书。

号称“AI四小龙”的商汤、旷视、云从以及依图科技有限公司(以下简称“依图科技”),除依图科技外,均已有了明确的上市前景。除了AI四小龙外,主要从事智慧安防、智慧城市治理的云天励飞,其科创板IPO申请也已顺利过会;青岛创新奇智科技集团股份有限公司(以下简称“创新奇智”)、北京第四范式智能技术股份有限公司(以下简称“第四范式”)也已赴港上市。

一年内数家人工智能企业争相上市,人工智能行业是否已进入了快速发展的时期?“管中窥豹、可见一斑”,从科创板已过会的云从科技、云天励飞、旷视科技3家企业的招股书中,或许能窥得人工智能行业发展的一二。

资本持续涌入

自AlphaGo战胜世界围棋冠军之后,国内人工智能企业就迎来了一波融资潮。无论是云从科技、云天励飞或是旷视科技,较大额的融资大多发生在2018年之后;据企名片Pro数据,从2011年10月至今的10年中,中国人工智能行业共获得2169亿元人民币融资。

截至各家公司提交招股书,云从科技、云天励飞、旷视科技3家企业合计融资超过140亿元。其中云从科技自2017年1月以来,经历了8轮融资,合计融资27.91亿元,最后一轮融资时的估值为135.67亿元;云天励飞自2015年9月以来,共经历了12轮融资,合计募资24.24亿元,最后一轮融资时的估值为69.51亿元;旷视科技自2013年7月以来,经历了16轮融资,合计融资89.67亿元,最后一轮融资时的估值为243.50亿元。

不过与动辄百亿的估值相比,云从科技、云天励飞、旷视科技3家企业目前仍处于亏损状态,公司的收入水平也不高。云从科技2020年的收入为7.55亿元、云天励飞收入达到4.26亿元,估值最高的旷视科技2020年全年的收入为13.91亿元。按照各家公司2020年的收入来算,最后一轮融资时云从科技、云天励飞、旷视科技3家企业的市销率均在16倍以上,其中云从科技的市销率甚至接近了18倍。

如果按照各家公司的新股发行计划,云从科技、云天励飞、旷视科技3家企业的市销率会更高。云从科技拟发行不超过公司15.18%的股权募集37.5亿元,对应估值247亿元,以2020年的收入计算,对应市销率高达32倍;云天励飞拟发行25%的股份募集30亿元,对应估值120亿元,对应市盈率28倍;旷视科技拟发行15%的股份募集60.18亿元,对应估值401.2亿元,对应市销率29倍。

值得注意的是,A股已上市的4000多家公司中,截至10月8日收盘,动态市销率超过28倍的公司仅140多家,其中还存在大量的ST企业。在申万计算机软件开发二级分类的104家企业中,仅中望软件(688083.SH)、金山办公(688111.SH)、财富趋势(688318.SH)以及国新健康(000503.SZ)等4家企业的动态市销率超过了28倍;这些企业市销率的中位数更是不足7倍。以此来看,人工智能企业普遍存在上市之前融资规模巨大、估值较高的情况。

研发投入巨大

除了估值普遍较高外,已过会的人工智能企业,截至2020年底,还普遍处于亏损状态;研发与管理成本居高不下是出现亏损的重要原因。2018年-2020年三年间,云从科技合计研发投入达到了11.8亿元,云天励飞为5.65亿元、旷视科技为24.27亿元。2020年3家企业研发费用率最低的云天励飞,其研发费用率也有51.42%,另外两家企业的研发费用率更是在70%以上。

作为创新型企业,研发技术人员也是企业的核心竞争力。最新数据显示,云从科技的研发人员在800人以上;云天励飞的研发人员在400人以上;旷视科技虽然未披露公司研发人员的人数,但公司非管理销售人员的人数超过了2000人。

单就专利数量来看,云天励飞的研发转化效率最高。最新数据显示,云天励飞共有332项专利或者软件著作权,其中发明专利有116项,实用型专利有21项,外观专利69项,还有126项软件著作权。

与之相比,研发投入与研发人员人数均超过云天励飞的云从科技,公司的专利或者软件著作权共有377项,与云天励飞差距不大。这中间有44项发明专利,40项实用型专利,58项外观专利,235项软件著作权。

最近三年研发投入最高的旷视科技,最新数据是共有专利或者软件著作权514项,其中发明专利220项,实用型专利107项,外观专利46项,软件著作权141项。不过从专利或软件著作权总量来看,研发投入最大的旷视科技,专利或软件著作权总量也最多,这或许是旷视科技最后一轮融资估值高于另外两家的重要原因。

商业模式初探

虽然最近几年,3家人工智能企业已完成了数轮融资,并在研发上取得了不错的成绩;但如何将研发成果投入商用,哪些领域会大量使用到人工智能产品,云从科技、云天励飞、旷视科技等3家企业仍在探索,其盈利模式还显得较为单一。

招股书显示,目前云从科技的业务主要有人机协同操作系统与人工智能解决方案,人工智能解决方案主要包括智慧金融、智慧治理、智慧出现与智慧商业综合解决方案等。不过,截至2020年,除了智慧治理收入达到4.34亿元、智慧金融收入达到1.80亿元、人机协同操作系统收入达到2.37亿元外,其他业务的收入规模都比较小。在2018年-2020年期间,云从科技的收入增速也不高,到2020年公司的总收入为7.55亿元,低于2019年的8.07亿元,较2018年的4.84亿元仅增长了55.99%。

云天励飞的主要业务有数字城市 AI 解决方案、人居生活AI解决方案以及硬件芯片研发等。其中数字城市AI解决方案、人居生活AI解决方案业务的核心业务也与智慧安防和智慧管理有关,和云从科技的智慧治理业务类似,且客户也主要是政府或者公安单位。2018年-2020年期间,公司的收入由1.33亿元增长到了4.26亿元,三年间增长了2.2倍。

目前收入体量最大的旷视科技,则将公司的业务布局到Aiot(人工智能物联网)、传感器模组和机器人与自动化装备等方面。不过从业务介绍来看,为旷视科技提供60%以上收入的城市物联网板块,中间也涉及智慧安防解决方案,通过图像处理技术,解决城市、园区管理和安防问题,与云从科技、云天励飞存在一定的竞争关系。2018年-2020年期间,公司的收入由8.54亿元增长到13.91亿元,三年间增长了62.88%。

不仅仅是云从科技、云天励飞、旷视科技3家公司,商汤科技、依图科技、创新奇智、第四范式等人工智能企业中,除了第四范式因此前收入规模小,最近几年收入增长较快外,其他几家企业的收入截至2020年均未出现爆发式增长。由此可以看出,几年间融资千亿元,目前已孵化出数家上市公司的人工智能行业,目前还处于行业发展的早期阶段,进入爆发期或仍有较长距离。

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